DEX-ისა და CEX-ის დებატები დიდი ხნის წინ გასცდა სავაჭრო საქმიანობის ფარგლებს. ონლაინ ბირჟის მფლობელისთვის ეს ხდება ლიკვიდობის წყაროების, განაღდების სისწრაფისა და თითოეული კონვერტაციის ღირებულების საკითხი. BoxExchanger-ის სკრიპტი მოიცავს სავაჭრო ვებსაიტს, ადმინისტრაციულ პანელს, Telegram-ის ბოტსა და back-end API-ს; არჩეული მოდელი გავლენას ახდენს მოთხოვნების მარშრუტიზაციაზე.

კრიპტო ბირჟას ორი არქიტექტურა აქვს. პირველი ერთი ოპერატორისა და შიდა ბალანსების აღრიცხვაზეა დაფუძნებული. მეორე კი — სმარტ კონტრაქტებსა და ბლოკჩეინით განხორციელებულ ანგარიშსწორებებზე. ორივე შემთხვევაში, მომხმარებლისთვის მნიშვნელოვანია გაცვლითი კურსი, დრო და საბოლოო თანხის გამჭვირვალობა.

ქვემოთ მოცემული შედარება ეფუძნება საბაზრო მოცულობებს, საკომისიოებს, უსაფრთხოებასა და რეგულირებას.

როგორ მუშაობს ცენტრალიზებული მოდელი

შემოკლებული ფორმა CEX ნიშნავს ცენტრალიზებულ ბირჟას: პლატფორმას, რომელსაც მართავს საოპერაციო კომპანია, რომელიც აწარმოებს ბალანსის აღრიცხვას off-chain და შეათავსებს ორდერებს საკუთარი ინფრასტრუქტურის ფარგლებში. აქტივების დეპოზიტები და გატანა თან ახლავს on-chain ტრანზაქციებს, ხოლო ორდერების წიგნში ვაჭრობა უფრო სწრაფია შიდა კლირინგის გამო.

CoinGecko-ს შეფასებით, 2024 წელს 10 საუკეთესო ცენტრალიზებულმა პლატფორმამ სპოტ-ვაჭრობის მოცულობით 17.4 ტრილიონი აშშ დოლარი შექმნა. ასეთი მასშტაბი, როგორც წესი, უზრუნველყოფს ღრმა ლიკვიდურობას პოპულარული წყვილებისთვის და უფრო სტაბილურ სპრედს დიდი მოცულობებისთვის.

ეს მნიშვნელოვანია ბირჟისთვის, როდესაც საქმე ეხება ავტომატურ ჰეჯირებას: რაც უფრო ღრმაა ორდერების წიგნი, მით უფრო დაბალია სლაიპეჯი საბაზრო ტრანზაქციაზე და მით უფრო ზუსტია მარჟის გამოთვლა.

როგორ მუშაობს on-chain ბირჟა პროტოკოლების საშუალებით

შემოკლებული ფორმა DEX ნიშნავს დეცენტრალიზებულ ბირჟას: ბირჟას, რომელიც მუშაობს სმარტ-კონტრაქტებისა და ლიკვიდურობის აუზების (ხშირად AMM მოდელი) მეშვეობით. ტრანზაქციის შედეგი ქსელში იწერება, ხოლო დადასტურება დამოკიდებულია ბლოკჩეინის დატვირთვასა და "გაზის" პარამეტრებზე.

CoinGecko-ს წლიურ ანგარიშში ნათქვამია, რომ 2024 წელს ტოპ 10 on-chain პლატფორმამ გაზარდა თავისი მოცულობა 1.8 ტრილიონ დოლარამდე, რაც წლიური ზრდაა +159.3%-ით. CoinGecko-ს ცალკეული ანალიტიკური მონაცემები on-chain სპოტ-გაყიდვების წილის შესახებ აჩვენებს on-chain მოცულობისა და ცენტრალიზებული მოცულობის თანაფარდობის ზრდას 37.4%-მდე 2025 წლის ივნისში და დაახლოებით 20%-ის შენარჩუნებას 2025 წლის ნოემბერში.

ონ-ჩეინ ბირჟისთვის ლიკვიდურობა ხელს უწყობს პროდუქტების ასორტიმენტის გაფართოებას, ახალი ტოკენების უფრო სწრაფად დამატებას და DeFi-ში მარშრუტების შექმნას, როდესაც მოთხოვნა ბლოკჩეინისკენ იხრება. ამ კონტექსტში, DEX ხდება კოტირებების წყარო და ტრანზაქციების შესრულების პირდაპირი მექანიზმი ქსელში.

ტრანზაქციების ფუნქციონირების ძირითადი განსხვავებები

განსხვავების განხილვა მოსახერხებელია ოთხი პარამეტრის მიხედვით: შენახვა, შესრულება, ფასის ფორმირება და ოპერაციული პროცესები. DEX-ისა და CEX-ის შედარების ფორმატი გუნდისთვის ამის მოკლე საკონტროლო სიაში შეჯამების საშუალებას იძლევა.

1. შენახვა. ცენტრალიზებულ მოდელში რისკის ნაწილი კონცენტრირებულია ოპერატორთან (ცხელი საფულეები, თანხის გატანის პროცედურები, წვდომა). on-chain მოდელში მომხმარებელი ინარჩუნებს გასაღების კონტროლს ტრანზაქციის დადასტურებამდე.

2. შესრულება. ცენტრალიზებული კლირინგი უზრუნველყოფს ტრანზაქციების სწრაფ დამუშავებას პლატფორმის შიგნით, ხოლო on-chain შესრულება დამოკიდებულია ტრანზაქციის ბლოკში მოხვედრისა და არჩეული gas-საფასურის დროზე. Ethereum.org ხაზს უსვამს, რომ gas-საფასური იცვლება ქსელის დატვირთვის ზრდასთან ერთად.

3. ფასის ფორმირება. შეკვეთების წიგნში ფასი განისაზღვრება მონაწილეთა შეთავაზებებით. AMM-ში ფასი დამოკიდებულია რეზერვების თანაფარდობაზე, ამიტომ დიდი ტრანზაქცია ზრდის ფასზე გავლენას. პრაქტიკული დასკვნა ბირჟისთვის: საჭიროა მარშრუტიზაცია ლიკვიდურობის წყაროების მიხედვით და მოცულობის შეზღუდვები ერთიან пуლში.

4. ოპერაციული პროცესები. ცენტრალიზებული ბირჟის ინტეგრაცია API-ის საშუალებით კოტირებებისა და ჰეჯირებისთვის უფრო მარტივია. On-chain ბირჟა მოითხოვს ტრანზაქციის პარამეტრების კონტროლს: სლაიპეჯი, ვადები, ქსელის არჩევა.

უსაფრთხოება: რას მოიცავს რისკის პროფილი

უსაფრთხოება მოიცავს კიბერდაცვას, გასაღების წვდომის კონტროლს, ანომალიების მონიტორინგს და ბიზნეს პროცესების მდგრადობას.

Chainalysis-ის შეფასებით, 2024 წელს მოპარული სახსრების ოდენობამ 2.2 მილიარდი დოლარი შეადგინა, რაც წინა წელთან შედარებით დაახლოებით 21%-ით მეტია. "კრიპტო დანაშაულის ანგარიშის" შესავლის თანახმად, 2024 წელს მოპარული თანხების 43.8% პირადი გასაღების კომპრომეტირებას დაემთხვა, ხოლო ჩრდილოეთ კორეულ ჯგუფებზე 1.34 მილიარდი დოლარი, ანუ ქურდობის წლიური მოცულობის 61% მოდის.

გაცვლისთვის, ეს ციფრები გარდაიქმნება მთელ რიგ ზომებად: როლებისა და წვდომის უფლებების გამიჯვნა, თანხის გატანის ლიმიტები, ცხელი საფულის სეგმენტაცია, მოქმედებების აღრიცხვა, მისამართის ვერიფიკაცია და ატიპური თანხების ტრიგერები. DeFi მარშრუტების გამოყენებისას ემატება პროტოკოლისა და ინტეგრაციის რისკები, ამიტომ საჭიროა ავტორიზებული კონტრაქტების სია და რეგულარული დამოკიდებულების შემოწმება.

კომისიები და ბირჟის ეკონომიკა

ცენტრალიზებულ სავაჭროში საბაზისო განაკვეთი ხშირად დამოკიდებულია maker/taker-ზე და შემცირდება ბრუნვის ზრდასთან ერთად. Binance-ის სპოტ სქემაში, საბაზისო განაკვეთი მწარმოებლებისა და მომღებისთვის 0.1000%-ს შეადგენს, ხოლო მაღალ VIP დონეებზე განაკვეთი 0.0160%-მდე / 0.0250%-მდე მცირდება; იგივე სქემა ასევე ითვალისწინებს 25%-იან ფასდაკლებას BNB-თი საკომისიოს გადახდისას.

on-chain ბირჟებზე, საერთო ღირებულება შედგება აუზის საკომისიოსა და ქსელის გაზისგან. Uniswap-ის დოკუმენტაციაში მითითებულია საბაზისო საკომისიოს დონეები: 0.05%, 0.30% და 1%, რომელსაც მმართველობის მეშვეობით ემატება დამატებითი 0.01%-იანი დონე. Etherscan Gas Tracker-ის მიხედვით, Uniswap v3-ზე ტიპური სვოპის ღირებულება დაახლოებით 184,523 გაზის ერთეულს შეადგენს, რაც მარტივ გადარიცხვებთან შედარებით განსხვავებას აჩვენებს. Ethereum.org გვაწვდის ეტალონს: სტანდარტული ETH-ის გადარიცხვა 21,000 გაზის ლიმიტს საჭიროებს.

გაცვლისთვის ეკონომიკური ასპექტები ასე გამოიყურება: მცირე თანხების შემთხვევაში, გეზი ხარჯების მნიშვნელოვან ნაწილს წარმოადგენს, ხოლო დიდი თანხების შემთხვევაში, სლაიპეჯი და ლიკვიდურობის წყაროს საკომისიოები ხშირად მთავარ ფაქტორებად იქცევა.

რეგულაციური და სამართლებრივი ჩარჩო

ცენტრალიზებული სერვისები უფრო ხშირად მუშაობენ ფიატთან და ექვემდებარებიან AML/KYC მოთხოვნებს. ვირტუალური აქტივებისა და VASP-ების შესახებ განახლებულ სახელმძღვანელოში FATF აღწერს AML/CFT ვალდებულებებსა და რისკებზე დაფუძნებულ მიდგომას ბაზრის მონაწილეებისთვის.

ევროკავშირში მოქმედებს MiCA რეგულაცია: დოკუმენტში გამოყენების თარიღად მითითებულია 2024 წლის 30 დეკემბერი, ხოლო აქტივებზე დაფუძნებული ტოკენებისა და ელექტრონული ფულის ტოკენების შესახებ ცალკეული მუხლები 2024 წლის 30 ივნისიდან ვრცელდება. სავაჭრო ბიზნესისთვის ეს ნიშნავს გამჭვირვალობის, შესაბამისობის პროცედურებისა და ოპერაციული რისკების მართვის მიმართ გაზრდილ ყურადღებას.

რა უნდა ავირჩიოთ და როდის

DEX-სა და CEX-ს შორის არჩევანი მოსახერხებლად შეიძლება დაუკავშირდეს სამ KPI-ს: შესრულების ღირებულებას, მიწოდების სისწრაფესა და სამართლებრივ ჩარჩოს.

1. შესრულების ღირებულება. მაღალი ლიკვიდურობის მქონე პოპულარული წყვილებისთვის ცენტრალიზებული წყარო ხშირად ვიწრო სპრედს უზრუნველყოფს, მაშინ როდესაც on-chain მარშრუტს შეუძლია ხელსაყრელი ფასის შეთავაზება კონკრეტული პულის ღრმა ლიკვიდურობასა და შესაფერის ქსელზე წვდომით.
2. სიჩქარე. თუ ბირჟის SLA (მომსახურების დონის შეთანხმება) პლატფორმის შიგნით მყისიერ ანგარიშსწორებასა და სწრაფ გატანაზეა დამოკიდებული, ცენტრალიზებული სქემა ამარტივებს პროცესს. on-chain ბირჟებისთვის დადასტურების დრო დამოკიდებულია ქსელსა და გეისზე.
3. სამართლებრივი ჩარჩო. ფიატურ ვალუტასთან და გარკვეულ იურისდიქციებთან მუშაობისას, KYC-სა და ანგარიშგების როლი იზრდება; ამ შემთხვევაში, ცენტრალიზებული ინფრასტრუქტურა, როგორც წესი, მზა პროცესებს გვთავაზობს.

პრაქტიკაში, ბევრი სერვისი ქმნის ჰიბრიდულ მოდელს და აერთიანებს CEX-სა და DEX-ს ერთიანი მარშრუტიზაციის მეშვეობით: ზოგიერთი მიმართულებისთვის ისინი იყენებენ ბირჟის API-ს, ზოგიერთისთვის — on-chain აგრეგატორს, ხოლო ალგორითმი გზას ფასის, სლაიპეჯისა და საკომისიოს მიხედვით არჩევს.

ონ-ჩეინ პროტოკოლები კოდის სახით მუშაობს და მარეგულირებელი ყურადღება ხშირად წვდომის წერტილებზე გადადის: ინტერფეისები, სანდო მმართველობის სერვისები, ლიკვიდურობის მომწოდებლები და კომპანიები, რომლებიც მომხმარებლებს ემსახურებიან.

გაცვლის სერვისის უპირატესობები და ნაკლოვანებები

1). ცენტრალიზებული მიდგომა:

• მაღალი ლიკვიდურობა წამყვანი წყვილებისთვის, რაც დადასტურებულია CoinGecko-ს წლიური მოცულობებით
• გასაგები ტარიფების ცხრილი და განაკვეთების შემცირება ბრუნვის ზრდასთან ერთად
• მოხერხებული ინტეგრაცია API-ის საშუალებით კოტირებებისა და ჰეჯირებისთვის

2). On-chain მიდგომა:

• შედეგების გამჭვირვალე აღრიცხვა ბლოკჩეინში და მომხმარებლის მიერ გასაღებების კონტროლი
• on-chain სპოტისა და სტაბილური მოთხოვნის წილის ზრდა დაახლოებით 20%-ით 2025 წლის ნოემბერში
• პოპულარულ პროტოკოლებზე ფიქსირებული საერთო საკომისიოს დონეები
• ხარჯების ცვლადი ნაწილი გაზის სახით, როგორც ეს ჩანს სვოპებისთვის გაზის მოხმარების მაგალითებში

დასკვნა

ონლაინ გაცვლისთვის DEX-ისა და CEX-ის შედარება სამი ფაქტორის მართვამდე დადის: ლიკვიდურობა, ხარჯები და რისკები. ცენტრალიზებული მოდელი უზრუნველყოფს ღრმა ბაზარს მასობრივი აქტივებისთვის, ხოლო ონ-ჩეინ მარშრუტები აფართოებს დანიშნულების ადგილების არჩევანს და ხსნის DeFi სცენარებს. BoxExchanger-ის სკრიპტი, ვებსაიტით, ადმინისტრაციული პანელით, Telegram-ბოტითა და API-ით, ეხმარება ამ პროცესის ერთიან სერვისში თავმოყრასა და მოთხოვნების მარშრუტიზაციის კონფიგურაციაში არჩეული შესრულების მოდელისთვის.

ამ სტატიაში მოცემული ინფორმაცია მხოლოდ საინფორმაციო მიზნებისთვისაა და არ წარმოადგენს მოქმედების სახელმძღვანელოს, ფინანსურ ან საინვესტიციო რჩევას. კრიპტოვალუტის ინვესტიციები დაკავშირებულია მაღალ რისკთან და თითოეულმა ინვესტორმა უნდა ჩაატაროს საკუთარი ანალიზი, შეაფასოს თავისი ფინანსური შესაძლებლობები და კონსულტაცია გაიაროს პროფესიონალ ფინანსურ მრჩევლებთან ინვესტიციების შესახებ გადაწყვეტილების მიღებამდე.