ევროკავშირში კრიპტოვალუტის რეგულირება სწრაფად გადავიდა ფრაგმენტირებული ეროვნული რეჟიმებიდან ერთიანი ჩარჩოსკენ: ეს ამცირებს სამართლებრივ გაურკვევლობას სავაჭრო პლატფორმებისთვის, საცავი საფულეებისა და იმ პლატფორმებისთვის, რომლებიც ევროკავშირის ქვეყნების მომხმარებლებს ემსახურებიან. მოდელი ფოკუსირებულია გამჭვირვალობაზე, რისკების კონტროლსა და მომხმარებლის დაცვაზე: დოკუმენტაცია, ინფორმაციის გამჟღავნება, მომხმარებლის ვერიფიკაცია, ზედამხედველობა და საოპერაციო პროცესების მოთხოვნები.

ონლაინ გაცვლის პლატფორმების მფლობელებისთვის მთავარი ეფექტი მარტივია: ევროკავშირის ბაზარზე შესვლა შესაბამისობის პროექტად იქცევა და გაცვლის სერვისის პროგრამულ უზრუნველყოფას უნდა ჰქონდეს KYC/AML-ის, ლოგირების, რისკების მართვისა და ანგარიშგების მხარდაჭერა პროცესის დონეზე და არა "თითოეული შემთხვევის მიხედვით".

როგორ ამყარებს ევროკავშირი წესებს

MiCA ფორმალიზებულია, როგორც ევროკავშირის რეგულაცია, ანუ ერთი, უშუალოდ მოქმედი აქტი: ძირითადი მოთხოვნები ხდება ყველა მონაწილე ქვეყნისთვის საერთო და ამცირებს ეროვნულ მიდგომებს შორის განსხვავებებს. რეგულაცია განსაზღვრავს მოქმედების დაწყების თარიღებს: ზოგადი რეჟიმი ძალაში 2024 წლის 30 დეკემბერს შევა, ხოლო აქტივებითა და ვალუტით უზრუნველყოფილი ტოკენების შესახებ ცალკეული ნაწილები — 2024 წლის 30 ივნისს.

მომსახურების მიმწოდებლებისთვის ცალკე გარდამავალი პერიოდია განსაზღვრული: კომპანიებს, რომლებიც 2024 წლის 30 დეკემბრამდე ეროვნული წესების შესაბამისად მოქმედებდნენ, შეეძლებათ საქმიანობის გაგრძელება 2026 წლის 1 ივლისამდე ან ავტორიზაციის შესახებ გადაწყვეტილების მიღებამდე (რომელიც პირველი დადგება).

MiCA-ს რეგულაცია, როგორც საბაზისო ჩარჩო

MiCA ადგენს ინფორმაციის გამჟღავნების "ყოვლისმომცველ" სტანდარტს: სავაჭრო დოკუმენტებმა (white papers) და მარკეტინგულმა მასალებმა უნდა იყოს ნათელი, ზუსტი და თავისუფალი მცდარი წარმოდგენებისა და არსებითი გამოტოვებებისგან. ფრაზა "სამართლიანი, ნათელი და შეცდომაში შემყვანი არ არის" პირდაპირ არის ჩადებული რეგულაციის ტექსტში.

რეკლამისთვის ასევე სავალდებულოა გაფრთხილება: კრიპტოაქტივის შესახებ ნებისმიერი კომუნიკაცია უნდა შეიცავდეს თვალსაჩინო მითითებას, რომ მასალა არ არის განხილული ან დამტკიცებული ევროკავშირის კომპეტენტური ორგანოს მიერ და რომ შეთავაზების ინიციატორი პასუხისმგებელია მის შინაარსზე.

გაცვლის სერვისებისთვის ეს გულისხმობს კონტენტის წესების ერთობლიობას: სადესანტო გვერდები, გაცვლის დანიშნულების ბარათები, "რისკების შესახებ" გვერდები და სარეკლამო მასალები მოითხოვს შეთანხმებულ ტექსტს და აუდიტორულ კვალს (ვინ დაამტკიცა, როდის განახლდა, რომელ თეთრ ფურცელზე დაყრდნობით).

კრიპტოაქტივების კლასიფიკაცია ევროკავშირში

MiCA ეფუძნება კრიპტოაქტივების ფართო განმარტებას, როგორც ღირებულების ან უფლებების ციფრულ წარმომადგენლობას, რომელთა გადაცემა და შენახვა შესაძლებელია DLT-ის ან მსგავსი ტექნოლოგიების გამოყენებით.

ბაზრისთვის ცნობილი ძირითადი კატეგორიები:

• სასარგებლო ტოკენები — ტოკენები, რომლებიც უზრუნველყოფენ პროდუქტზე ან მომსახურებაზე წვდომას; რეგულაცია ცალკე განსაზღვრავს სასარგებლო ტოკენის საჯარო შეთავაზების მაქსიმალურ ხანგრძლივობას, თუ პროდუქტი ან მომსახურება ჯერ კიდევ შემუშავების პროცესშია: 12 თვემდე თეთრი წიგნაკის გამოქვეყნების თარიღიდან.
• ჟეტონები, რომლებიც მიზნად ისახავენ სტაბილური ღირებულების შენარჩუნებას აქტივებთან (აქტივებზე დაფუძნებული) და ერთ ოფიციალურ ვალუტასთან მიბმით (ელექტრონული ფულის ჟეტონი): ისინი ექვემდებარებიან გაძლიერებულ მოთხოვნებსა და სპეციფიკურ შეზღუდვებს.

სამეწარმეო პრაქტიკაში კლასიფიკაცია გავლენას ახდენს პროდუქტის მოდელზე: სიაში შეყვანისთვის აქტივის არჩევაზე, ბირჟის სალაროს სტეიბლკოინების მხარდაჭერაზე, რისკების გამჟღავნების მოთხოვნებსა და სამართლებრივ ვალდებულებებზე.

მოთხოვნები კრიპტო სერვისებისა და პლატფორმებისთვის

MiCA ნერგავს კრიპტო სერვისების მიმწოდებლების ავტორიზაციის რეჟიმს და მას უკავშირებს ევროკავშირის ქვეყნების "სათავო" მარეგულირებლის ზედამხედველობას. გარდამავალი ზომები პირდაპირ უკავშირებს საქმიანობის გაგრძელებას მომავალ ავტორიზაციულ გადაწყვეტილებას.

აქ ორი მნიშვნელოვანი მოთხოვნების ერთობლიობაა: მომხმარებლის წრე და საოპერაციო წრე.

1). მომხმარებლის წრე:

• საჯარო მასალებისა და "თეთრი წიგნის" მომზადების ლოგიკა, სადაც გამჟღავნებაა საჭირო;
• კრიპტოაქტივების საჯარო განთავსების შემთხვევაში საბითუმო მყიდველთათვის დაბრუნების პროცედურა: გაუქმების უფლება ძალაშია 14 კალენდარული დღის განმავლობაში.

2). საოპერაციო ჩარჩო:

• ინტერესთა კონფლიქტის მართვა, საჩივრების განხილვა, IT სისტემის სტაბილურობა, ჩანაწერების შენახვა და წვდომის კონტროლი;
• მარკეტინგული კომუნიკაციების ერთიანი წესები და მათი შესაბამისობა "თეთრ წიგნთან", სავალდებულო გაფრთხილების ჩათვლით.

ცალკე, MiCA ადგენს რაოდენობრივ "მაჩვენებლებს" საჯარო შეთავაზების მოთხოვნებისგან გათავისუფლებისთვის: მაგალითად, თითოეული მონაწილე ქვეყნიდან 150-ზე ნაკლები პირისთვის შეთავაზება ან 12 თვის განმავლობაში ჯამური ღირებულებით 1,000,000 ევრომდე შეთავაზება შედის გათავისუფლებულ შემთხვევათა სიაში, თუ დაცულია რეგულაციის პირობები.

KYC, AML და შესაბამისობა კრიპტო ინდუსტრიაში

MiCA-ს პარალელურად, გადარიცხვებისთვის განახლებული "მოგზაურობის წესი" ამოქმედებს: რეგულაცია თანმხლები ინფორმაციის შესახებ თანხებისა და გარკვეული კრიპტოაქტივების გადარიცხვებისას ძალაში 2024 წლის 30 დეკემბრიდან შევა.

მნიშვნელოვანია ბირჟებისთვის: კრიპტოაქტივების გადაცემა სერვისის მიმწოდებლის მეშვეობით განიმარტება, როგორც ტრანზაქცია, რომელიც მოითხოვს გამგზავნისა და მიმღების მონაცემების მიკვლევადობასა და კონტროლს. რეგულაციის ტექსტში "კრიპტოაქტივების გადაცემა" განსაზღვრულია, როგორც ტრანზაქცია, რომელიც მოიცავს კრიპტოაქტივების გადაადგილებას და რომელსაც სულ მცირე ერთი სერვისის მიმწოდებელი ახორციელებს გამგზავნის ან მიმღების სახელით.

გაცვლის პლატფორმის მხარეს პროდუქტის დანერგვისთვის, როგორც წესი, საჭიროა შემდეგი:

• მომხმარებლის კითხვარი და იდენტობის ვერიფიკაცია (KYC);
• ტრანზაქციის რისკის ქულები და გაფართოებული ვერიფიკაციის ტრიგერები;
• დამხმარე მონაცემებისა და გადაწყვეტილების მიღების კვალის შენახვა;
• მონიტორინგისა და ესკალაციის წესები შესაბამისობის კონტროლის სისტემაში.

ყოველივე ეს ლოგიკურად ერგება ევროკავშირში კრიპტოვალუტის რეგულირების ფორმულირებას: ბირჟა ყიდის სისწრაფესა და გაცვლით კურსებს, ხოლო ინფრასტრუქტურა — კონტროლირებად ოპერაციას, რომლის ახსნაც რეგულატორებისა და აუდიტორებისთვისაა შესაძლებელი.

სტეიბლკოინების რეგულირება

MiCA აძლიერებს წესებს "სტაბილური" ტოკენებისთვის და პირდაპირ კრძალავს აქტივებზე მიბმული ტოკენებისთვის პროცენტის გადახდას: აკრძალვა ვრცელდება როგორც გამომშვებებზე, ასევე სერვისის მიმწოდებლებზე, როდესაც ისინი ასეთ ტოკენებთან დაკავშირებულ მომსახურებას უზრუნველყოფენ.

მსგავსი აკრძალვა ასევე ვრცელდება ელექტრონული ფულის ტოკენებზე: გამომშვებებსა და მომსახურების მიმწოდებლებს ასევე ეკრძალებათ პროცენტის დარიცხვა.

ელექტრონული ფულის ლოგიკისთვის ცალკე ძირითადი პრინციპია მფლობელის უფლება, "ნებისმიერ დროს" განახორციელოს გამოსყიდვა ნომინალურ ღირებულებაზე: რეგულაციები პირდაპირ ხაზს უსვამენ გამოსყიდვის უფლებას "ნებისმიერ მომენტში და ნომინალურ ღირებულებაზე" ოფიციალურ ვალუტასთან მიბმული ტოკენებისადმი წაყენებული მოთხოვნების კონტექსტში.

ბირჟებისთვის ეს გავლენას ახდენს სიაში შეყვანასა და კლიენტების მოლოდინებზე: სტეიბლკოინი წყვეტს "დეპოზიტურ" პროდუქტს, რომელიც შემოსავალს გენერირებს, და იქცევა ანგარიშსწორების ინსტრუმენტად მკაცრი მარკეტინგული პირობებითა და გამოყენების წესებით.

კრიპტოვალუტების დაბეგვრა ევროკავშირში

კრიპტოაქტივების ტრანზაქციებიდან მიღებულ შემოსავალზე საგადასახადო განაკვეთები ევროკავშირის ქვეყნების ეროვნული კომპეტენციის სფეროში რჩება, ამიტომ MiCA-ს ერთიანი აქტით არ არის დადგენილი ევროკავშირის მასშტაბით ერთიანი პროცენტი მოგების ან გაცვლისთვის. ამავდროულად, ევროკავშირი აძლიერებს საგადასახადო გამჭვირვალობას ადმინისტრაციული მონაცემების გაცვლის გზით.

ძირითადი მექანიზმია DAC8: დირექტივა 2023/2226 ადმინისტრაციული თანამშრომლობის შესახებ პირდაპირ აფართოებს ანგარიშგების სფეროს კრიპტოაქტივებსა და კრიპტო სერვისების პროვაიდერებზე და ადგენს განხორციელების ვადებს: მონაწილე ქვეყნებმა უნდა მიიღონ წესები 2025 წლის 31 დეკემბრამდე და გამოიყენონ ისინი 2026 წლის 1 იანვრიდან.

გაცვლის ოპერატორებისთვის ეს პრაქტიკულად ნიშნავს, რომ ტრანზაქციების აღრიცხვა, მომხმარებლების იდენტიფიცირება, ტრანზაქციის მონაცემების შენახვა და მომხმარებლების საგადასახადო იურისდიქციებთან სწორად დაკავშირება ხდება ტრანზაქციის სიცოცხლის ციკლის ნაწილი და არა "საჭიროებისამებრ" შესასრულებელი ამოცანა. აქ ორგანულად მუშაობს ევროკავშირის კანონმდებლობის ფორმულირება კრიპტოვალუტების შესახებ: ის ფინანსურ შესაბამისობასა და საგადასახადო ანგარიშგებას ერთ მონაცემთა ჯაჭვში აერთიანებს.

მომხმარებელთა და ინვესტორთა დაცვა

MiCA აძლიერებს საცალო მონაწილეთა დაცვას ინფორმაციის გამჟღავნების ხარისხის მოთხოვნების მეშვეობით: "თეთრ წიგნში" მოცემული ინფორმაცია უნდა იყოს ნათელი და გასაგები, მნიშვნელოვანი გამოტოვებების გარეშე, და წარმოდგენილი ლაკონურ და გასაგებ ფორმატში.

მარკეტინგის სექციაში რეგულაცია მოითხოვს თვალსაჩინო გაფრთხილებას მარეგულირებელი დამტკიცების არარსებობისა და შეთავაზების ინიციატორის პირადი პასუხისმგებლობის შესახებ. ბირჟისთვის ეს პირდაპირი წესია სარეკლამო გვერდებისა და დანიშნულების ბარათებისთვის: მომხმარებელი დაუყოვნებლივ ხედავს რისკის წყაროს, ხოლო კომპანია იღებს პროგნოზირებად ფორმატს მარეგულირებელთან კომუნიკაციისთვის.

რიგი საჯარო შეთავაზებებისთვის დაემატა 14 კალენდარული დღის განმავლობაში უარის თქმის უფლება, რაც გავლენას ახდენს მომხმარებელთა მხარდაჭერაზე, თანხის დაბრუნების პროცესსა და გამოწერის პროცესში თანხის "დაჯავშნის" ლოგიკაზე.

რეგულირების გავლენა კრიპტოვალუტის ბაზარზე

ერთგვაროვანი რეგულაციები ამცირებს ბაზრის ფრაგმენტაციას და ცვლის კონკურენციის სტრუქტურას: სარგებელს მიიღებენ სერვისები, რომლებიც წინასწარ აყალიბებენ პროცესებს, დოკუმენტაციას, მონიტორინგისა და კონტროლის კვალს. 2026 წლის 1 ივლისამდე გარდამავალი პერიოდი იძლევა შესაძლებლობას ეროვნული რეჟიმებიდან MiCA-ს ლიცენზირებისა და ოპერირების სტანდარტებზე გადასვლისთვის.

2024 წლის 30 დეკემბერს მოგზაურობის წესის პარალელური ამოქმედება აძლიერებს გადარიცხვის მონაცემების მოთხოვნებს და ამკვიდრებს ტრანზაქციების მიკვლევადობის სტანდარტს. ეს გავლენას ახდენს მომხმარებლის გამოცდილებაზე (UX): იქნება მეტი ვერიფიკაციის ეტაპი და მეტი მიზეზი საეჭვო ტრანზაქციების "შეჩერებისთვის", მაგრამ მეტი პროგნოზირებადობა საბანკო პარტნიორებისა და გადახდების სისტემებისთვის.

ამ კონტექსტში, ევროპაში კრიპტოვალუტების სამართლებრივი რეგულირება ზრდის "რეგტექ" ფუნქციების ღირებულებას ბირჟის პროგრამულ უზრუნველყოფაში: -ის დისკლეიმერის შაბლონები, ვერსიების შენახვა, KYC/AML პროტოკოლები, ტრანზაქციების ანგარიშები და აუდიტისთვის მზა ექსპორტი.

დასკვნა

MiCA და მასთან დაკავშირებული აქტები ადგენს ერთიანი ბაზრის სტანდარტს: გაშვების თარიღები ფიქსირებულია (2024 წლის 30 ივნისი გარკვეული ნაწილებისთვის, 2024 წლის 30 დეკემბერი — ზოგადი რეჟიმისთვის), არსებული პროვაიდერებისთვის გარდამავალი პერიოდი შემოიფარგლება 2026 წლის 1 ივლისით, ხოლო მარკეტინგი და ინფორმაციის გამჟღავნება ექვემდებარება მკაცრ წესებსა და სავალდებულო გაფრთხილებებს.

ონლაინ ბირჟის ოპერატორისთვის ეს პროექტს ჰგავს: სამართლებრივი მოდელი, შესაბამისობის პროცედურები, პლატფორმის ფუნქციები, მონაცემთა კონტროლი და ანგარიშგება. ამგვარად, ევროკავშირში ციფრული აქტივების ბაზრის რეგულირება ბირჟას აქცევს ფინანსურ სერვისად, რომლისთვისაც თითოეული ტრანზაქციის გადამოწმებადი ლოგიკაა დადგენილი.

ამ სტატიაში მოცემული ინფორმაცია განკუთვნილია მხოლოდ საინფორმაციო მიზნებისთვის და არ წარმოადგენს მოქმედების სახელმძღვანელოს, ფინანსურ ან საინვესტიციო რჩევას. კრიპტოვალუტის ინვესტიციები მაღალ რისკს შეიცავს და თითოეულმა ინვესტორმა ინვესტიციების შესახებ გადაწყვეტილების მიღებამდე უნდა ჩაატაროს საკუთარი ანალიზი, შეაფასოს თავისი ფინანსური შესაძლებლობები და გაიაროს კონსულტაცია პროფესიონალ ფინანსურ მრჩევლებთან.